Week-end, Samedi 5 septembre 2026, N° 5, 17 min de lecture
L’édition en audio
La Revue, 5 septembre 2026
Bon week-end. À lundi, 8 h
Casablanca
Samedi 5
29°
Ciel couvert
Lever du soleil à 07 h 06Coucher du soleil à 19 h 50
Dimanche 6
32°
Passages nuageux
Lever du soleil à 07 h 07Coucher du soleil à 19 h 49
L’émission obligataire a été accompagnée par la banque d’affaires de CIH Bank, avec Valoris Corporate Finance, Valoris Securities, Capital Trust Finance et Capital Trust Securities. The post Nador West Med lève 2,2 MMDH pour achever son complexe portuaire appeared first on Médias24 - Numéro un de l’information économique marocaine.
medias24.com
Hedge funds turned the most bullish on Brent crude since May as a fresh spate of fighting between the US and Iran heightened concerns about prolonged disruptions to energy flows through the Strait of Hormuz. Lire la suite sur bloomberg.com (nouvel onglet)
bloomberg.com
US retail diesel rose to a record, threatening to further spike energy-driven inflation as wars in Iran and Russia roil the market. Lire la suite sur bloomberg.com (nouvel onglet)
bloomberg.com
Alors que le coût de la vie est le principal sujet de campagne pour les élections de mi-mandat aux Etats-Unis, le prix du diesel… Lire la suite sur medias24.com (nouvel onglet)
medias24.com
Les États-Unis, qui ne s’étaient jusque-là pas officiellement exprimés sur cette attaque, mènent « une enquête approfondie », a indiqué à la presse le vice-président américain JD Vance, tout en se disant « extrêmement… Lire la suite sur fr.le360.ma (nouvel onglet)
fr.le360.ma
Xinhongye prévoit jusqu’à 318 MDH pour une usine de câbles automobiles à Tanger avec… Lire la suite sur ledesk.ma (nouvel onglet)
ledesk.ma
Le Sujet, On remonte le fil
Élu par les lecteurs
Les commissions d’arbitrage budgétaire s’ouvrent lundi 7 septembre au ministère de l’Économie et des Finances et se referment le 17. Six jours plus tard, le 23, les Marocains élisent leurs députés. L’équipe qui arrête cette semaine le plafond de dépense de chaque ministère pour 2027 n’est pas certaine d’être celle qui exécutera ce budget. Le projet doit pourtant arriver au Parlement le 20 octobre au plus tard, quatre semaines après le scrutin, et la loi organique ne prévoit pas d’exception. Voici comment se fabrique le budget de l’État marocain, qui y décide quoi, et à quel moment un ministère peut encore obtenir ce qu’on vient de lui refuser.
On croit que le budget d’une année se fabrique à la rentrée. Il commence en mars. Avant le 15 mars, le chef du gouvernement adresse aux ordonnateurs, les responsables habilités à engager la dépense publique, une circulaire qui leur demande une programmation sur trois ans. Ils rendent leur copie avant le 15 avril. Des commissions de programmation et de performance l’examinent avant le 15 mai. Le ministre chargé des finances expose ensuite l’état d’avancement du budget en cours au Conseil de gouvernement avant le 15 juillet, puis devant les commissions des finances des deux chambres du Parlement avant le 31 juillet. Ce dernier rendez-vous n’est pas une politesse. L’article 47 de la loi organique le rend obligatoire, il porte sur l’exécution arrêtée au 30 juin et sur la programmation budgétaire triennale, et il donne lieu à un débat sans vote. Nadia Fettah, ministre de l’Économie et des Finances, s’y est pliée le 22 juillet 2026. Quand la lettre d’août arrive, six mois de travail sont déjà derrière elle.
Cette lettre change pourtant la nature de l’exercice. Aziz Akhannouch a adressé le 5 août 2026 aux ministres, aux ministres délégués, aux secrétaires d’État, aux hauts-commissaires et au délégué général la circulaire no 12/2026 relative à la préparation du projet de loi de finances 2027. Elle leur laissait jusqu’au 31 août pour transmettre leurs propositions à la direction du Budget. La presse marocaine qui a eu le texte sous les yeux en compte vingt-huit pages, et relève que moins de trois portent les consignes budgétaires proprement dites, le reste déroulant un bilan de mandature. Chaque département a reçu en même temps son enveloppe maximale, dans une annexe qui n’a pas été rendue publique. Le 31 août n’était donc pas un appel à propositions libres, c’était un exercice sous plafond, en fonctionnement comme en investissement. La circulaire demande par ailleurs de limiter les créations de postes budgétaires aux besoins réels et de rationaliser l’eau, l’électricité, le carburant, les télécommunications, l’entretien, la location et l’achat de véhicules, les frais de transport, les missions à l’étranger, les réceptions et les congrès. Ce sont les mêmes lignes chaque année. Leur répétition dit ce qu’elles obtiennent.
La discipline de calendrier, elle, est récente. La loi organique no 7-98, promulguée le 26 novembre 1998, avait mis les finances de l’État en accord avec la Constitution de 1996 et avec le retour de la deuxième chambre, mais elle raisonnait en moyens : un ministère demandait des crédits par nature de dépense et rendait compte de ce qu’il avait dépensé. La loi organique no 130-13, promulguée par le dahir no 1-15-62 du 2 juin 2015, l’a remplacée au 1er janvier 2016, et n’est devenue pleinement applicable qu’en 2020. Elle range les crédits par programme et par projet, impose une programmation triennale, et ajoute aux principes anciens du droit budgétaire celui de sincérité. Elle a surtout posé des dates fermes. Le projet déposé le 20 octobre n’est d’ailleurs pas un texte seul : il s’accompagne des morasses budgétaires, ces documents qui détaillent, ministère par ministère, à quoi va chaque dirham voté. La loi arrête des masses. La morasse dit la ligne, et c’est elle qu’un fournisseur de l’État apprend à lire.
1998
La loi qui range le budget derrière la Constitution
Le 26 novembre 1998, un dahir promulgue la loi organique no 7-98 relative à la loi de finances. Elle accorde le budget de l’État avec la Constitution de 1996 et avec le retour du bicamérisme. Sa logique est celle des moyens : on demande des crédits par nature de dépense, personnel, matériel, investissement, et l’on rend compte de la dépense plutôt que du résultat. Elle restera en vigueur jusqu’au 31 décembre 2015, soit dix-sept exercices budgétaires.
2000
L'année budgétaire redevient l'année civile
Jusqu’en 2000, l’année budgétaire marocaine était à cheval sur deux années civiles. La loi organique no 14-00, promulguée par le dahir no 1-00-195 du 19 avril 2000, réécrit l’article 6 de la loi de 1998 et fait coïncider le budget avec le calendrier. Le passage a coûté un budget de transition de six mois, du 1er juillet au 31 décembre 2000, voté pour lui seul. L’automne budgétaire tel qu’on le connaît date de là.
2015
Le calendrier devient une obligation
Le dahir no 1-15-62 du 2 juin 2015 promulgue la nouvelle loi organique, sous le numéro 130-13. Elle abroge la 7-98 au 1er janvier 2016 et entre en vigueur par étapes jusqu’en 2020. Trois de ses articles commandent l’automne budgétaire marocain : le 47 oblige le ministre des finances à s’expliquer devant les commissions des finances avant le 31 juillet, le 48 fixe le dépôt du projet sur le bureau de la Chambre des représentants au 20 octobre au plus tard et donne trente jours à cette chambre, le 49 en donne vingt-deux à la Chambre des conseillers. La Chambre des représentants adopte enfin le texte en seconde lecture dans les six jours. Additionnés, ces délais mènent au dernier tiers de décembre.
2019
L'État commence à vendre ses murs
À partir de 2019, l’État cède des bâtiments publics à la Caisse de dépôt et de gestion, à la Caisse marocaine des retraites et à la Caisse nationale de sécurité sociale, par des organismes de placement collectif immobilier, puis les reloue. Le procédé porte un nom neutre, les financements innovants. Il a rapporté plus de 109 milliards de dirhams, dont 25,4 milliards en 2023 sur 175 bâtiments et 35,3 milliards en 2024 sur 592. Les loyers que l’État verse désormais sur ces murs atteignaient environ 7 milliards de dirhams en 2025, et ils sont inscrits en dépenses de fonctionnement.
L’exécution de 2026 donne la toile de fond, et elle est double. À fin juillet, selon le bulletin mensuel de statistiques des finances publiques de la Trésorerie générale du Royaume, le déficit budgétaire s’établit à 48,2 milliards de dirhams contre 53,7 milliards un an plus tôt. Les recettes ordinaires progressent de 8,3 pour cent, à 261 milliards, et les recettes fiscales de 12,9 pour cent, à 237,1 milliards. Mais les dépenses ordinaires montent plus vite, de 14,2 pour cent, à 256,54 milliards, et les émissions au titre de la compensation bondissent de 65 pour cent. Le besoin de financement atteint 54,1 milliards, couvert par 26,8 milliards de financement extérieur net et 27,4 milliards de financement intérieur. Les recettes tiennent. Les dépenses courent plus vite qu’elles. C’est dans cet écart que se tiennent les arbitrages de la semaine prochaine. Du côté des collectivités territoriales, dont l’État transfère une part de la TVA, les recettes fiscales atteignent 32,4 milliards à fin juillet, en hausse de 17,2 pour cent sur un an.
Le cadrage 2027 repose sur quatre paris chiffrés que Nadia Fettah a exposés en juillet : une récolte céréalière de 70 millions de quintaux, un baril de pétrole à 70 dollars, une tonne de gaz butane à 500 dollars, une inflation proche de 2 pour cent. Le rebond de 2026 tient d’abord à une valeur ajoutée agricole en hausse de 15,1 pour cent, contre 4,2 pour cent pour les activités non agricoles : c’est une croissance qui dépend de la pluie. Le Haut-Commissariat au plan, dans son budget économique exploratoire publié en juillet, ne dit pas la même chose : il attend 4,8 pour cent de croissance en 2026, puis 3 en 2027, sur l’hypothèse d’un retour à une campagne agricole moyenne après une récolte proche de 90 millions de quintaux. Entre le cadrage du gouvernement et la prévision de son institut de statistique, l’écart pour 2027 est de plus d’un point de croissance. La facture sociale, elle, est déjà écrite. Le soutien au gaz butane, à la farine nationale de blé tendre et au sucre pèse 13,2 milliards de dirhams au projet 2027, auxquels s’ajoutent 3,9 milliards pour le reliquat des accords du dialogue social. Le coût annuel des mesures adoptées pour le secteur public, révision de l’impôt sur le revenu comprise, doit atteindre 49,7 milliards en 2027 après 48,3 milliards à fin 2026. L’aide sociale directe coûte 2,2 milliards par mois. Les transferts aux régions montent à 12 milliards par an au moins. Derrière ces masses il y a des feuilles de paie : le salaire moyen mensuel net dans le secteur public est passé de 8 237 dirhams en 2021 à environ 10 600 dirhams en 2025, et le salaire minimum net de 3 258 à 4 500 dirhams. Et le séisme d’Al Haouz continue de peser : 8,02 milliards décaissés à fin juin 2026, dont 2,52 milliards d’aides mensuelles de 2 500 dirhams versées à 63 786 familles, et 6,42 milliards réservés pour poursuivre en 2027. Une précision s’impose sur la cible affichée : les 3 pour cent de déficit ne sont pas une conquête de 2027, ils sont déjà la cible de la clôture 2026. Le projet stabilise une trajectoire, il ne l’infléchit pas.
Le mot
Le document qui détaille, ministère par ministère, à quoi va chaque dirham voté. Les morasses budgétaires accompagnent le projet de loi de finances déposé au Parlement : la loi arrête des masses, la morasse dit la ligne. Le ministère de l’Économie et des Finances les publie chaque année sur son portail consacré à la loi organique.
Dossier, 10 min
Le processus de préparation du projet de loi de finances et de son adoption, ministère de l'Économie et des Finances (nouvel onglet)Article, 9 min
Ce que dit la circulaire du 5 août 2026 sur le déficit, la dette et les plafonds ministériels (nouvel onglet)Article, 6 min
Financements innovants : après 109 milliards de dirhams mobilisés, l'État prépare la sortie (nouvel onglet)Le scrutin est clos.
ComprendreÉlu par les lecteurs
Le conseil d’administration de la Caisse nationale de sécurité sociale a arrêté le 3 septembre les comptes de 2025 : 244,84 milliards de dirhams de masse salariale déclarée, pour 4,24 millions de salariés. La même année, 10 411 missions d’inspection ont régularisé 151 682 salariés non déclarés ou déclarés en dessous de leur salaire réel. Qui déclare, qui ne déclare pas, et comment la Caisse s’en aperçoit-elle ? Que perd un salarié dont l’employeur déclare moins que ce qu’il lui verse ? Et que se passe-t-il, concrètement, quand un contrôleur pousse la porte d’une entreprise ?
Lire le dossier, N° 11Décider
Une cargaison de 54 000 tonnes d’engrais marocains a accosté à La Nouvelle-Orléans le 17 août, sur une route commerciale fermée depuis plus de cinq ans. Le 2 septembre, OCP a publié un chiffre d’affaires de 48,4 milliards de dirhams au premier semestre, en repli de 7 pour cent sur un an. Qui a rouvert cette porte, et pour combien de temps ? Comment se lève un droit de douane qui fermait un marché entier ? Et que pèse l’Amérique pour le premier exportateur du pays ?
Découvrir
Entre trois et six heures du matin, le prix de la sardine se fixe pour toute la journée, dans une salle où l’enchère descend au lieu de monter. Qui achète, qui vend, et qui fixe le prix de départ ? Que devient la marge entre le bateau et l’étal ? Et pourquoi le poisson le plus consommé du pays est-il si mal suivi statistiquement ?
Casablanca, Concert
05/09
Megarama Casablanca, 20 h 30, À partir de 250 DH
Casablanca, Salon
06/09
Musée de l’Automobile du Maroc, de 10 h à 15 h, 220 DH par personne
Rabat, Concert
10/09
Théâtre national Mohammed V, 20 h, À partir de 100 DH
Casablanca, Exposition
Jusqu’au 13/09
Institut français de Casablanca, galerie 121, de 10 h à 18 h, fermé le lundi, Entrée libre
Rabat, Exposition
Jusqu’au 30/09
Villa des Arts de Rabat, de 9 h à 19 h
À l’affiche cette semaine
Sorti mercredi
Nabil Ben Yadir et Mokhtaria Badaoui, 1 h 40, VF
Ridley Scott, 1 h 59, VF et VOST, IMAX à Rabat
Tahar Ben Jelloun
Points, 2020, 179 pages
Un père sans fils décide que sa huitième fille sera un garçon, et toute la maison entre dans le mensonge. Ben Jelloun raconte par la bouche de conteurs successifs, et c’est là qu’il perd du monde : le récit se casse, change de voix, se contredit. Tenir bon vaut la peine. Ce qu’aucun essai sur la condition des femmes ne donne : un mensonge de cette taille ne tient pas tout seul, il a besoin que chacun autour préfère ne pas savoir.
19 h
MAS de Fès vs. Rahimo FC
Ligue des champions CAF, 1er tour préliminaire aller
14 h 15
Athletic Bilbao vs. Atlético Madrid
Liga, J4
13 h
Everton vs. Manchester United
Premier League, J3
14 h 15
Valence vs. Barcelone
Liga, J4
15 h 30
Arsenal vs. Chelsea
Premier League, J3
18 h 45
Marseille vs. Paris FC
Ligue 1, J3
Tennis
Jusqu’au 13/09
La seconde semaine à Flushing Meadows : les quarts de finale, puis les demi-finales messieurs le 11/09.
Formule 1
06/09
Monza, la piste la plus rapide du calendrier, pour la treizième manche de la saison : départ à 14 h, heure marocaine.
Cyclisme
Jusqu’au 13/09
La dernière semaine décide du classement, avec une arrivée inhabituelle à Grenade le 13/09.
Seize mots à répartir en quatre familles de quatre. Une famille est tirée du Sujet.
Réservé aux lecteurs connectés
Jouer aux Liens2026
Le premier budget qui compte son carbone
La circulaire no 6/2026 du chef du gouvernement, signée le 23 avril 2026, lance l’étiquetage climatique des dépenses de l’État. Trois ministères servent de laboratoire, l’Équipement, le Transport et l’Agriculture, sur leurs budgets 2026 et 2027. La direction du Budget a réuni leurs équipes à Rabat les 18 et 19 juin. Le projet de loi de finances 2027 sera le premier à porter formellement ce dispositif.
2026
La circulaire du 5 août, et le calendrier qui se referme
La circulaire no 12/2026 part le 5 août et fixe la trajectoire : un déficit budgétaire ramené à 3 pour cent du produit intérieur brut, après 7,1 pour cent en 2020 et 3,5 en 2025, et une dette publique qui revient de 66 pour cent du PIB attendus en 2026 à 65 l’année suivante, puis vers 63 à l’horizon 2029. La croissance retomberait de 5,3 pour cent cette année à 4,1 en 2027. Les commissions d’arbitrage qui suivent sont programmées du 7 au 17 septembre. Les élections législatives ont lieu le 23.
Reste ce que le calendrier fait à la décision, et c’est la vraie question de cet automne. Les plafonds notifiés en août n’ont pas été publiés, et les arbitrages se tiennent à huis clos : pour un ministère, la fenêtre où l’on peut encore obtenir ce qui a été refusé sur le papier tient en une dizaine de jours, du 7 au 17 septembre. Ensuite le projet remonte. Le Conseil des ministres, présidé par le Roi, examine ses orientations générales au titre de l’article 49 de la Constitution, et la ministre des finances y présente les grandes lignes du texte. Le Conseil de gouvernement l’adopte. Puis il part au Parlement, où la marge est plus étroite qu’on ne l’imagine : l’article 77 de la Constitution autorise le gouvernement à opposer l’irrecevabilité, de manière motivée, à tout amendement qui diminuerait les ressources publiques ou créerait une charge. Un ministre des finances l’a brandi en 2019 contre l’exonération d’impôt sur le revenu que des députés voulaient accorder aux retraités. Un député peut déplacer une dépense, il ne peut pas en créer une. Les chiffres suivent. Sur la loi de finances 2026, l’association SimSim-Participation citoyenne a compté 264 amendements maintenus à la Chambre des représentants, dont 30 finalement acceptés par le gouvernement, soit 11,36 pour cent, l’un des taux les plus faibles de ces dernières années. Pour une entreprise qui vend à l’État, la conséquence est plus concrète encore. La circulaire conditionne les transferts aux établissements et entreprises publics au besoin réel de liquidités et au rythme d’avancement des chantiers : la question se déplace du budget voté vers le chantier livré, et la ligne inscrite en octobre ne vaut que si le calendrier de travaux suit. Le projet 2027 se prive par ailleurs des financements innovants, un an avant l’échéance annoncée de 2028. Il faudra donc remplacer par de la recette ordinaire ce que la vente de bâtiments publics apportait, pendant que les loyers correspondants restent inscrits en fonctionnement. La boucle, elle, se referme très en aval : la Chambre des représentants a adopté le 6 juillet 2026 la loi de règlement de l’année budgétaire 2024, ce texte qui constate après coup ce que le budget a réellement fait. Deux ans séparent l’exécution de son constat. C’est le rythme normal, et c’est aussi ce qui rend les dix jours de septembre si décisifs. Reste l’hypothèse que personne n’aime formuler. Si la loi de finances n’était pas votée au 31 décembre, la Constitution a prévu la chute : son article 75 autorise le gouvernement à ouvrir par décret les crédits nécessaires à la marche des services publics, sur la base des propositions budgétaires déposées, et les recettes continuent d’être perçues. Le pays ne s’arrête pas. Il vit quelque temps sur un budget que personne n’a voté.
Brahim Chkiri, 1 h 38, darija
Christopher Nolan, 2 h 53, VF et VOST, IMAX à Rabat
Destin Daniel Cretton, 2 h 25, VF et VOST, 3D et salle 4D E-Motion à Casablanca
