Le dirham glisse vers son plancher, les comptes extérieurs en surchauffe
Le cours de référence du dollar a atteint 9,977 dirhams le 7 octobre, tandis que les réserves de change de Bank Al-Maghrib atteignaient 515,7 milliards de dirhams au 2 octobre, en hausse de 16,4 % depuis fin 2025. La coexistence de réserves en hausse et d’un dirham en recul traduit un déséquilibre structurel : les devises gagnées couvrent une part décroissante des importations, et les emprunts extérieurs alimentent les réserves en accroissant les engagements du Trésor. Le déficit commercial atteignait 282,6 milliards de dirhams à fin août, soit 57,3 milliards de plus en un an, pendant que les ventes de phosphates et dérivés reculaient de 6 %. Le déficit du compte courant s’est creusé à 32 milliards de dirhams au premier semestre contre 20,3 milliards un an plus tôt, et Bank Al-Maghrib le prévoit à 4,6 % du PIB sur l’année. La nouvelle coalition PAM-Istiqlal-USFP-PPS hérite de ce déséquilibre, alors que son programme prévoit 150 milliards de dirhams sur cinq ans pour le pouvoir d’achat. Lire la suite
GÉOPOLITIQUE
Deux navires coulent près d’Hormuz, l’Iran intensifie ses frappes sur le trafic maritime
Deux porte-conteneurs ont coulé près du détroit d’Hormuz après avoir été touchés par des missiles, dans le contexte de la plus forte accélération des attaques iraniennes contre la navigation depuis le début du conflit américano-israélien avec l’Iran. Le Singapore-flagged GFS Pride a sombré mercredi après une attaque la veille ; l’Antigua-flagged Cape Dao a coulé peu après, ayant été touché par un projectile le 23 septembre. UK Maritime Trade Operations a signalé au moins cinq incidents incluant des frappes de drones dans les 48 heures précédentes. Selon une analyse du Financial Times, 24 navires ont été touchés dans les deux semaines au 11 octobre, dont trois pétroliers de produits raffinés et deux pétroliers bruts. Le Brent s’échangeait au-dessus de 106 dollars, aggravant la facture énergétique des économies importatrices dont le Maroc, déjà sous pression avec une facture énergétique en hausse d’un tiers au premier semestre. Lire la suite
MACRO
HCP : croissance révisée à 4,1 % au T3, rebond à 4,7 % prévu au T4 sous conditions
L’Institut national d’analyse de la conjoncture du HCP estime la croissance à 4,1 % au T3-2026, en forte révision par rapport aux 5,4 % anticipés en juillet. L’agriculture, dont la valeur ajoutée aurait augmenté de 19,9 %, et les services, en hausse de 3,9 %, ont soutenu l’activité, tandis que les activités secondaires ont reculé de 1,9 %. Pour le T4, l’INAC prévoit une accélération à 4,7 %, portée par le redressement des industries extractives et une contribution cumulée de l’agriculture et des services proche de quatre points. Ce scénario repose explicitement sur une relative stabilité des prix de l’énergie et sur l’absence de nouveaux chocs majeurs, une hypothèse fragilisée par les tensions persistantes sur le marché du diesel. L’AIE prévient que les contraintes d’approvisionnement en diesel pourraient persister jusqu’en 2027, et les nouvelles attaques contre les infrastructures énergétiques dans le Golfe compliquent le redressement de l’offre. Lire la suite
En bref
MONDE
Inflation américaine à 3,7 % en septembre, au plus haut depuis cinq mois
L’indice des prix à la consommation américain a progressé de 0,6 % en septembre sur un mois et de 3,7 % sur un an, selon le Bureau of Labor Statistics. Les prix de l’essence ont bondi de 9,1 %, principal moteur de l’accélération. La donnée dépasse les anticipations des marchés et complique la trajectoire de la Fed sur les taux. Lire la suite
Zelenskyy accuse Trump de trahison après la restriction de Starlink à l’Ukraine
Le président ukrainien a déclaré se sentir personnellement trahi par Donald Trump après que l’accès au réseau Starlink a été restreint pour les drones militaires ukrainiens opérant à plus de 100 mph. La coupure, intervenue à 1h du matin, a rendu inopérables la majorité des drones de frappe ukrainiens et affecté le système de défense antiaérienne de Kyiv. Elon Musk a précisé que les limites de vitesse et d’usage sont décidées par l’armée américaine et en dernier ressort par le président. Lire la suite
INDUSTRIE
134 MMDH pour moderniser le réseau ferroviaire marocain à l’horizon 2030
Le ministre du Transport Abdessamad Kayouh a annoncé une enveloppe globale de 134 milliards de dirhams pour développer et moderniser le réseau ferroviaire national à l’horizon 2030. Le programme comprend le prolongement de la LGV de Kénitra à Marrakech, le raccordement ferroviaire de Nador West Med et l’acquisition de 168 nouveaux trains. Ces investissements s’inscrivent dans les préparatifs de la Coupe du monde 2030 et s’accompagnent d’un cadre contractuel entre l’État et l’ONCF. Lire la suite
INDUSTRIE
OCP vise le contrôle total d’Emaphos, spécialiste de l’acide phosphorique purifié
Le groupe OCP a annoncé son intention de racheter les parts de Chemische Fabrik Budenheim KG et Prayon S.A. dans Emaphos pour porter sa participation à 100 %. Créée en 1996 à Jorf Lasfar, Emaphos dispose d’une capacité de production portée à environ 300 000 tonnes en 2023, contre 140 000 tonnes à l’origine. La transaction est conduite par OCP Specialty Products & Solutions et sa finalisation est attendue début 2027, sous réserve des autorisations réglementaires. Lire la suite
TOURISME
Attaques houthies : les réservations pour l’Omra chutent de 60 % au Maroc
Les frappes des rebelles houthis contre l’aéroport de Riyad ont provoqué un effondrement de 60 % des réservations pour l’Omra dans les agences de voyages marocaines, selon le président de la FNAAVM Mohamed Semlali. Le marché représente près de 100 000 pèlerins marocains par an, avec un pic pendant le Ramadan. Les agences font face à des demandes d’annulation tardives sans pouvoir récupérer automatiquement les sommes versées à l’avance aux compagnies aériennes et hôteliers saoudiens. Lire la suite
INDUSTRIE
Gotion Power Morocco lance la mise en service de sa Gigafactory de Kénitra le 20 octobre
Treize mois après le lancement du chantier, les bâtiments et infrastructures de la Gigafactory de batteries de Kénitra sont achevés. La mise en service des équipements débutera le 20 octobre, ouvrant la voie à une production de cellules LFP d’une capacité de 20 GWh, une première en Afrique et au Moyen-Orient. Volkswagen, actionnaire de Gotion High-Tech, a annoncé le 28 septembre la création d’une coentreprise à Kénitra dédiée à la production de 100 kilotonnes de matériaux de cathode. Lire la suite
RÉGLEMENTAIRE
PLF 2027 : le nouveau gouvernement dispose d’une marge d’ajustement limitée
La coalition PAM-Istiqlal-USFP-PPS doit déposer le projet de loi de Finances 2027 au plus tard le 20 octobre, alors que sa préparation était largement avancée sous le gouvernement sortant depuis juillet. Des ajustements ciblés restent envisageables, mais une refonte profonde paraît difficile à quelques jours de l’échéance. L’examen parlementaire offrira une seconde fenêtre d’arbitrage, dans les limites constitutionnelles et financières applicables. Lire la suite
ÉNERGIE
BERD : prêt de 105 millions de dollars pour une usine de carburant durable à Nador
La Banque européenne pour la reconstruction et le développement a rendu public un projet de prêt pouvant atteindre 105 millions de dollars pour financer la construction d’une usine de carburant aérien durable à Nador West Med, dont la production annuelle pourrait atteindre 200 000 tonnes. Le coût total de l’installation est évalué à 239 millions de dollars. L’approbation est attendue le 18 novembre 2026, avec une garantie partielle de l’Union européenne et un contrat d’achat à long terme avec une contrepartie privée non identifiée. Lire la suite
TECH
InnovInvest : 70 millions de dollars de capitaux privés mobilisés en dix ans
La Banque mondiale présente le programme marocain InnovInvest comme un modèle régional : lancé en 2016 avec 50 millions de dollars, il a mobilisé plus de 70 millions de dollars auprès d’investisseurs privés, soit 2,4 fois l’objectif initial, et contribué à la création de plus de 4 000 emplois directs. Quatre fonds de capital-risque ont été constitués et 27 % des financements ont bénéficié à des entreprises dirigées par des femmes. L’expérience a inspiré huit projets du Groupe de la Banque mondiale dans la région, représentant plus de 500 millions de dollars. Lire la suite
AFRIQUE
BAD : 405 millions d’euros pour le rail Kénitra-Marrakech et la formation professionnelle
La Banque africaine de développement accorde au Maroc deux prêts d’un montant global de 405 millions d’euros, soit un peu plus de 4,4 milliards de dirhams. Le premier volet de 205 millions d’euros finance la modernisation du corridor ferroviaire Kénitra-Marrakech via Casablanca, incluant le renouvellement des voies et l’acquisition d’appareils de voie pour la LGV. Le second, de 200 millions d’euros, finance le programme Cap-compétences 2030, dont la généralisation du programme Tadaroj à 260 000 jeunes. Lire la suite
TOURISME
Le Maroc gagne 7 places au TTDI 2026 mais accuse des lacunes en infrastructures
Le Maroc se classe au 70e rang sur 110 économies dans le Travel & Tourism Development Index 2026 du Forum économique mondial, avec un score de 3,84 sur 7, en progression de 7 places et de 5,5 % depuis 2024. À fin août 2026, 14,1 millions de visiteurs ont été accueillis, en hausse de 4,5 %, et les recettes voyages ont atteint 31 milliards de dirhams au premier trimestre, en hausse de 24 %. Le rapport identifie des faiblesses persistantes : la sous-région Afrique du Nord affiche 2,62 en services touristiques et infrastructures, contre une moyenne mondiale de 3. Lire la suite
MACRO
FMI : 4,5 % de croissance pour le Maroc en 2026, déficit courant à 4,9 % du PIB
Le Fonds monétaire international prévoit une croissance de 4,5 % pour le Maroc en 2026, après 4,9 % estimés en 2025, puis un ralentissement à 4,2 % en 2027. Le déficit du compte courant devrait atteindre 4,9 % du PIB en 2026, contre 2,4 % en 2025, soit une dégradation de 2,5 points en une seule année. L’inflation resterait contenue à 0,9 % en 2026, et le taux de chômage reculerait de 13 % à 12,2 %. Lire la suite
