Dirham : l’écart interbancaire bascule de -3,35 % à +1,51 % en quatre mois
Le marché des changes marocain affiche depuis juin 2026 un basculement inédit par sa vitesse. L’écart entre le cours moyen pondéré du marché interbancaire et le cours central de Bank Al-Maghrib est passé de -3,35 % le 1er juin à +1,51 % le 2 octobre, soit 4,86 points parcourus en quatre mois. Six facteurs se concentrent sur la même fenêtre : un dollar mondial plus cher, une facture énergétique en hausse de 32,6 % à 96,4 MMDH, un choc sur les revenus d’OCP, l’absence de rapatriements estivaux suffisants, des dividendes décalés et deux opérations de M&A transfrontalières pesant environ 750 M USD. Les avoirs officiels de réserve progressent néanmoins, passant de 495,8 MMDH fin juin à 503 MMDH à la mi-septembre, soit près de 6 mois d’importations. Bank Al-Maghrib dispose de leviers mobilisables avant toute hausse de taux : adjudications de cession de devises et emprunt extérieur. Lire la suite
BOURSE
MASI à 16 892 pts : le PER 2026E revient de 20,8x à 18,1x en six semaines
La Bourse de Casablanca a perdu près de 127 milliards de dirhams de capitalisation entre le 24 août et le 6 octobre, date à laquelle le MASI a reculé de 1,56 % à 16 892,55 points, passant sous le seuil des 17 000 points. Le PER 2026E du marché est revenu de 20,8x à 18,1x, soit une détente de 2,7 points en un peu plus d’un mois. La baisse des cours explique l’essentiel du mouvement : le bénéfice par action attendu pour 2026 est resté stable à 16,2 DH. La correction est plus sévère sur les valeurs aux multiples élevés, Addoha passant de 42,6x à 36,5x et TGCC de 25,7x à 21,2x, tandis que les banques résistent mieux. Les bénéfices semestriels atteignent 29,6 MMDH, soit près de 60 % des prévisions annuelles, mais la croissance reste largement portée par les minières. Le taux à dix ans à 3,8 % réduit l’écart de rendement entre actions et obligations. Lire la suite
MONDE
Fed : la hausse de septembre unanime, l’inflation et la géopolitique bloquent le pivot
Le compte rendu de la réunion de septembre de la Fed révèle que la décision de relever les taux a été unanime parmi les dix-neuf membres du FOMC, y compris les participants non votants. Les minutes indiquent que les membres estiment ne pas progresser suffisamment sur l’inflation, sous l’effet conjugué des chiffres d’inflation, de la situation géopolitique et du déploiement de l’infrastructure d’intelligence artificielle. La montée des prix du pétrole alimente les craintes d’une accélération de l’inflation et d’une prolongation du cycle de resserrement. Ce signal de fermeté de la Fed pèse directement sur le coût de financement en dollars pour les émetteurs souverains et corporates des marchés émergents, Maroc compris. Lire la suite
En bref
GÉOPOLITIQUE
Sahara : Washington renvoie le Polisario au plan d’autonomie marocain
En marge de la 81e Assemblée générale de l’ONU, l’ambassadeur américain Mike Waltz a reçu une délégation du Polisario et publié un message sans ambiguïté : « Les réfugiés des camps de Tindouf attendent depuis 50 ans. Ils méritent de véritables choix, et non une nouvelle décennie d’attente. La base d’une solution est sur la table. » La résolution 2797 du Conseil de sécurité, adoptée le 31 octobre 2025, consacre le plan d’autonomie marocain comme base de négociation. Le signal contrarie les calculs d’Alger, qui soutient le droit à l’autodétermination défendu par le Polisario. Lire la suite
Le rendement américain à 30 ans retrouve son plus haut depuis 2002
Les bons du Trésor américain ont repris leur repli, portant le rendement à 30 ans à son niveau le plus élevé depuis 2002. La hausse des prix du pétrole ravive les craintes d’une inflation plus rapide et de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Ce mouvement renchérit le coût de la dette souveraine et pèse sur les flux vers les marchés émergents. Lire la suite
AGRO
OCP Nutricrops : 590 000 tonnes d’engrais commandées par le Bangladesh depuis août
Le comité bangladais des achats publics a approuvé le 7 octobre l’achat de 40 000 tonnes de DAP à OCP Nutricrops au prix de 866 dollars la tonne, le plus bas des dix lots validés depuis le 12 août. Ce lot porte à 590 000 tonnes le volume total commandé en sept réunions, pour 59,56 milliards de takas, soit environ 481,6 millions de dollars. Le tarif du DAP marocain a reculé de 3,1 % depuis le sommet de 894 dollars la tonne atteint fin août. Lire la suite
INDUSTRIE
FM6I rachète la part de Recipharm dans MARBIO et consolide la souveraineté vaccinale
Le Fonds Mohammed VI pour l’Investissement acquiert la participation de 10 % détenue par Recipharm AB dans Maroc Biotechnologies, selon un accord-cadre signé le 21 septembre 2026. MARBIO dispose d’un site industriel de fill & finish à Benslimane dédié au remplissage et au conditionnement stériles de vaccins. Le fonds, doté d’un capital social initial de 15 milliards de dirhams, accompagne ainsi MARBIO dans une phase de développement à vocation régionale africaine. Lire la suite
INDUSTRIE
Grand stade de Fès : SGTM remporte un marché de 2,825 MMDH pour le Mondial 2030
La Société générale des travaux du Maroc a été retenue par l’Agence nationale des équipements publics pour le premier lot de mise à niveau du complexe sportif de Fès, avec une offre de 2 825 100 670,80 DH TTC. La seule autre offre, déposée par le groupement EMB-Inter Tridim, s’établissait à 3,152 MMDH. Le délai d’exécution est fixé à 20 mois, dans le cadre de la préparation des infrastructures pour la Coupe du monde 2030. Lire la suite
MACRO
Transferts MRE à 89,2 MMDH à fin août, la dépréciation du dirham accélère les flux
Les transferts des Marocains résidant à l’étranger ont atteint 89,2 MMDH à fin août, en hausse de 9 % sur un an. Le seul mois d’août ressort à environ 14,4 MMDH, soit une hausse proche de 14 % par rapport à août 2025. Après neutralisation de l’effet de change, la progression ressort à environ 11,1 %, soit près de 2,7 points attribuables à la valorisation des devises face au dirham. Lire la suite
AGRO
Blé tendre : l’État double la prime à l’importation, de 20,80 à 44,48 DH le quintal
L’Office national interprofessionnel des céréales et des légumineuses porte la prime forfaitaire à l’importation de blé tendre de 20,80 à 44,48 dirhams le quintal, soit une hausse de 114 %. Le cours international s’établit autour de 320 dirhams le quintal, tiré par les perturbations d’approvisionnement en provenance de Russie et d’Ukraine. L’État maintient un prix de cession garanti de 270 dirhams le quintal aux minoteries pour neutraliser la volatilité sur le prix de la farine subventionnée. Lire la suite
DÉFENSE
Harmattan AI fabriquera au Maroc le drone IRIFI, portée de 2 000 km
La startup française Harmattan AI a signé lors du Marrakech Air Show 2026 une convention d’investissement avec l’État marocain pour la production du drone d’attaque à longue portée IRIFI, dont la portée atteint 2 000 km. Le projet couvre la R&D, le prototypage, la production et les essais, avec une capacité potentielle de 55 000 systèmes autonomes par an et la création de 1 000 emplois directs et indirects. Une lettre d’intention a également été signée avec l’Administration de la Défense Nationale pour le développement d’un drone souverain. Lire la suite
INDUSTRIE
Boeing, Airbus et Lockheed Martin fondent l’ACME à Nouaceur avec l’UM6P
L’Université Mohammed VI Polytechnique a officialisé à Marrakech l’accord de consortium de l’Africa Center of Manufacturing Excellence, installé à Nouaceur. Le centre réunit Boeing, Airbus, Lockheed Martin, Safran Nacelles et CETIM aux côtés du groupe OCP, du ministère de l’Industrie et de l’Administration de la Défense Nationale. Les travaux couvriront matériaux avancés, fabrication additive, robotique et intelligence artificielle, avec pour objectif de transformer la recherche en applications industrielles et de renforcer les chaînes d’approvisionnement marocaines. Lire la suite
RÉGLEMENTAIRE
PLF 2027 : l’ASMEX réclame un délai opposable de remboursement du crédit de TVA
Les exportateurs marocains ont fixé quatre priorités fiscales pour le PLF 2027 lors d’une rencontre au siège de l’ASMEX. La première porte sur le remboursement du crédit de TVA : « L’exportateur paie la TVA sur ses intrants et vend à l’étranger en exonération. Tant que son remboursement n’obéit à aucun délai certain, c’est sa trésorerie qui finance l’écart. » L’ASMEX demande aussi que la future tarification carbone marocaine s’articule avec le MACF européen, entré en vigueur le 1er janvier 2026, rappelant que 71,4 % des exportations marocaines sont destinées à l’Europe. Lire la suite
TECH
RAM équipera 41 appareils de Starlink, première africaine, déploiement début 2027
Royal Air Maroc a annoncé l’équipement de 41 de ses appareils avec la solution de connectivité Starlink, accessible gratuitement aux adhérents du programme Safar Flyer. La compagnie devient ainsi la première compagnie aérienne africaine à proposer cette technologie à bord. Le déploiement débutera début 2027 avec une montée en puissance progressive. Lire la suite
GÉOPOLITIQUE
Yémen : les Houthis avancent vers Taiz et frappent l’aéroport d’Aden
Les forces houthies progressent lentement dans le sud-ouest du Yémen, approchant la ville de Taiz, et ont frappé l’aéroport d’Aden avec un missile et un engin explosif, forçant la déviation d’un vol en provenance du Caire vers Djeddah. L’ambassadrice britannique au Yémen a indiqué que l’attaque aurait pu mettre en danger des milliers de personnes. Les Houthis ont également revendiqué des tirs de missiles vers deux aéroports en Arabie saoudite, dont Riyad, faisant trois morts et 36 blessés selon les autorités saoudiennes. Lire la suite