Week-end, Samedi 26 septembre 2026, N° 23, 17 min de lecture
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La Revue, 26 septembre 2026
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Les résultats sont désormais définitifs et aucun changement n’est intervenu dans la répartition des 395 sièges de la Chambre des représentants. Le ministre de l’Intérieur a annoncé...
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Les résultats définitifs des élections législatives du 23 septembre 2026 concordent en tous points avec les résultats généraux provisoires annoncés dans la foulée du scrutin. Lire la suite sur fr.le360.ma (nouvel onglet)
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Le ministre de l’Intérieur a annoncé que les résultats définitifs des élections législatives tenues le 23 septembre 2026 confirment intégralement les résultats généraux provisoires communiqués précédemment. Lire la suite sur ecoactu.ma (nouvel onglet)
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Ce besoin couvre le reliquat de financement du déficit budgétaire ainsi que les arriérés du Trésor, estimés par la LF 2026 à 4,9 MMDH, et le reliquat cumulé des tombées du Trésor restantes à fin 2026 de 40,9 MMDH. Lire la suite sur lavieeco.com (nouvel onglet)
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Taux directeur inchangé à 2,25 %, mais projections remaniées. Bank Al-Maghrib table désormais sur une croissance de 4,4 % et une inflation de 0,7 % en 2026, dans un contexte international toujours marqué par de fortes… Lire la suite sur lavieeco.com (nouvel onglet)
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Managem vient de publier des résultats financiers exceptionnels pour la première moitié de l’année 2026. Lire la suite sur ecoactu.ma (nouvel onglet)
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Le Sujet, Le circuit
Élu par les lecteurs
Mardi 22 septembre, Bank Al-Maghrib, la banque centrale du royaume, a laissé son taux directeur à 2,25 pour cent, dans un environnement qu’elle décrit comme marqué par des tensions géopolitiques persistantes et la hausse des prix de l’énergie. Dans les quartiers, la bonbonne de douze kilos vaut toujours 50 dirhams. Quand le détroit d’Ormuz s’est fermé à la navigation, le 28 février, l’État en est venu à payer 78 dirhams par bonbonne pour que ce chiffre ne bouge pas ; il en payait 42 l’été précédent. Le gouvernement avait pourtant annoncé en 2023 qu’il réduirait cette subvention en trois hausses annuelles de dix dirhams, et il n’en a appliqué qu’une seule. La question dont héritera le prochain gouvernement tient donc en une phrase : qui touche les 78 dirhams, entre le navire et le boutiquier de quartier.
La Caisse de compensation a été créée en 1941, en pleine guerre, pour tenir le prix de quelques produits de base. Un dahir de 1977 lui a donné la mission qu’elle exerce encore : stabiliser les prix du sucre, des huiles alimentaires, des produits pétroliers et du gaz butane. Le mécanisme n’a pas bougé depuis. L’administration fixe un prix de vente maximum, la Caisse rembourse aux centres emplisseurs l’écart entre ce prix et le coût de revient réel de la bouteille, et elle leur rembourse aussi le transport du gaz entre le point de débarquement et l’usine de remplissage. L’argent public ne va donc jamais au ménage : il va à l’usine qui remplit la bouteille. Le ménage, lui, ne voit qu’un prix affiché. Le pouvoir de le fixer vient de la loi 104.12 sur la liberté des prix et de la concurrence, qui autorise le gouvernement à plafonner le prix de certaines catégories de produits, et le butane est de celles-là depuis toujours. La filière qui reçoit cet argent est courte et concentrée : une note de la banque d’affaires CDG Capital publiée en décembre 2019 recensait 37 centres emplisseurs dans le royaume, détenus par une vingtaine de sociétés.
Le pays a déjà démantelé une subvention de ce type, et il l’a fait vite. Fin 2014, le gasoil, le super et le fuel industriel sortent du régime de la compensation ; au 1er janvier 2015, le gasoil n’est plus subventionné ; les prix des carburants liquides sont libéralisés dans la foulée. Le butane, lui, reste. Il cuit la nourriture et chauffe l’eau de la quasi-totalité des foyers, y compris dans les douars où rien d’autre n’arrive, et la consommation nationale a quasiment triplé depuis la fin des années 1990. La charge du seul butane suit pourtant la même pente que celle du gasoil, parce que les cours mondiaux s’effondrent au même moment : 13,5 milliards de dirhams en 2014, 8,7 milliards en 2015, 7,1 milliards en 2016, le point le plus bas de la série. La subvention moyenne par bonbonne suit le même chemin, de 79 dirhams en 2014 à 37 dirhams en 2016. Pendant deux ans, la subvention la plus coûteuse du pays coûte presque trois fois moins cher, sans qu’aucune décision ait été prise. Puis les cours remontent, et la facture repart : 14,6 milliards de dirhams en 2021, 21,8 milliards en 2022.
C’est ce record qui déclenche la réforme. En octobre 2023, le gouvernement annonce une décompensation partielle du butane, étalée sur trois ans : dix dirhams de plus par bonbonne de douze kilos chaque année, de 40 à 70 dirhams entre 2024 et 2026. L’économie attendue est chiffrée à une vingtaine de milliards de dirhams sur la période, dont six seulement viennent de la hausse du prix affiché, le reste d’une baisse espérée des cours mondiaux. Le calcul est donc suspendu au marché autant qu’à la décision. Cet argent doit financer l’aide sociale directe, le transfert monétaire aux ménages lancé fin décembre 2023, qui a sur la bonbonne un avantage décisif : il sait qui il paie. Le raisonnement du ministère des Finances est connu depuis des années : un prix unique pour tout le monde profite d’abord à ceux qui consomment le plus, et ceux qui consomment le plus ne sont pas les plus pauvres. La première marche est appliquée le lundi 20 mai 2024 : la bonbonne de douze kilos passe de 40 à 50 dirhams, celle de trois kilos de 10 à 12,50 dirhams. C’est la seule marche qui aura été montée.
1941
La Caisse de compensation naît en temps de guerre
L’institution est créée sous le protectorat pour stabiliser le prix de quelques produits de première nécessité dans une économie de pénurie. Un dahir de 1977 la refonde et lui donne son périmètre actuel : sucre, huiles alimentaires, produits pétroliers, gaz butane. Elle n’achète rien et ne vend rien : elle rembourse aux opérateurs la différence entre un prix de revient et un prix administré, et le transport jusqu’aux usines de remplissage. Quatre-vingts ans plus tard, c’est toujours par ce guichet que passe la subvention du butane.
2015
Le gasoil sort, le butane reste
Le 1er janvier 2015, le gasoil cesse d’être subventionné, un an après le super et le fuel industriel ; les prix des carburants liquides sont ensuite libéralisés. L’État garde la main sur le butane, seul produit énergétique des ménages qui n’a pas de remplaçant immédiat dans une cuisine marocaine. La charge du butane tombe de 13,5 milliards de dirhams en 2014 à 7,1 milliards en 2016, portée par l’effondrement des cours mondiaux bien plus que par une décision. La réforme du butane, elle, est repoussée une première fois.
2022
Quatre-vingt-quatorze dirhams par bonbonne, le record
La flambée des prix de l’énergie porte la subvention moyenne d’une bonbonne de douze kilos à 94 dirhams sur l’année, son plus haut niveau depuis au moins 2012. La charge de compensation du butane atteint 21,8 milliards de dirhams, contre 14,6 milliards en 2021. Le pays consomme alors 227,3 millions de bonbonnes de douze kilos. Trois ans plus tard, le ministère des Finances écrira noir sur blanc, dans son rapport sur la compensation, que cette charge dépasse 4 pour cent des dépenses publiques, la part la plus élevée au monde.
2024
La première marche, le 20 mai
La bonbonne de douze kilos passe à 50 dirhams, celle de trois kilos à 12,50 dirhams. La subvention moyenne de l’année revient à 61 dirhams par bonbonne, huit de moins qu’en 2023, mais elle pèse encore plus de 55 pour cent de ce que paie le consommateur. La charge du butane recule de 10 pour cent, de 16,7 à 15 milliards de dirhams, un repli que le ministère attribue autant à la hausse du prix qu’à la dépréciation du dirham face au dollar. Dans le même temps, les importations battent un record historique à 2,89 millions de tonnes, et la consommation nationale atteint 235,7 millions de bonbonnes de douze kilos.
La bonbonne de douze kilos se vend 50 dirhams, et ce prix est le seul chiffre de ce dossier que le consommateur connaisse. Tout le reste se joue au-dessus de lui. En 2025, le coût de revient réel d’une bonbonne oscillait entre 120 dirhams en février et 92 en juin ; la part payée par l’État est passée de 56 pour cent en janvier à 47 pour cent en août, avant de repartir en sens inverse au printemps 2026. La charge mensuelle du butane, elle, est tombée de 1 353 millions de dirhams en janvier 2025 à 808 millions en juin, avec une moyenne de 1 073 millions sur les huit premiers mois, contre 1 306 un an plus tôt. La consommation a son propre calendrier : janvier, avril et mai dépassent chacun vingt millions de bonbonnes, août tombe à 17,57 millions. Sur l’année, le pays brûle 235,7 millions de bonbonnes de douze kilos et importe la quasi-totalité de son butane, 2,89 millions de tonnes en 2024. Depuis 2012, le Trésor a versé 167,2 milliards de dirhams pour ce seul produit. La subvention du butane dépasse 4 pour cent des dépenses publiques marocaines, quand elle tient entre 0,20 et 3 pour cent en Inde, en Égypte, en Indonésie ou en Tunisie.
Le circuit de l’argent, lui, a été réécrit cette année, et personne ne l’a vu passer. La décision no 936.26 de la ministre de l’Économie et des Finances Nadia Fettah, publiée au Bulletin officiel no 7510, abroge l’arrêté du 25 avril 2016 qui fixait depuis dix ans les frais et marges de la filière, et s’applique rétroactivement au 1er mars 2026. Tout y est compté par unité de transport, puis réparti au prorata des bouteilles livrées. Pour les conditionnements de plus de cinq kilos, les frais de conditionnement sont fixés à 619 dirhams, les frais et marge des sociétés de distribution à 510, ceux des propriétaires de dépôts de stockage à 255, et la marge des revendeurs au détail est harmonisée à 510 dirhams, quelle que soit la bouteille. Ce barème n’est pas sorti d’un bureau. L’association professionnelle des dépositaires grossistes et distributeurs de gaz butane avait annoncé une grève de quarante-huit heures les 21 et 22 avril, sur ses marges, sur l’état des dépôts et sur ses conditions d’exercice, avant de la suspendre après une réunion avec l’Intérieur, la Transition énergétique et les Finances. Le prix affiché n’a pas bougé d’un dirham : c’est la part de chacun dans les 78 dirhams de l’État qui a été renégociée. Le détroit a rouvert à la mi-juin et le Brent est repassé sous 80 dollars le baril, mais le barème, lui, est resté.
Reste la facture, et elle est devenue un sujet de campagne. Le 19 mai, le gouvernement a ouvert par le décret no 2.26.395 vingt milliards de dirhams de crédits supplémentaires, dont huit pour la seule Caisse de compensation, financés par une hausse de 8,9 pour cent des recettes fiscales à fin avril. En juillet, dans son rapport annuel, Bank Al-Maghrib a tranché : près de 18 milliards de dirhams mobilisés en 2025 au titre de la compensation pour une subvention universelle qui profite d’abord aux ménages les plus aisés, et une mise en garde contre l’ouverture systématique de crédits supplémentaires depuis 2022. Les Inspirations Éco ajoutaient en juillet ce que le rapport ne dit pas : la bonbonne subventionnée sert aussi à l’irrigation, et les classes moyennes urbaines en stockent volontiers deux ou trois par logement. L’aide sociale directe qui devait prendre le relais coûtera 29 milliards de dirhams par an à partir de 2026, pour près de quatre millions de ménages, et le gouvernement la paie sans avoir encaissé l’économie promise sur le butane. La lettre de cadrage du budget 2027, adressée aux ministres le 5 août, avant le scrutin, réserve encore plus de 13 milliards de dirhams au butane, au sucre et à la farine, et vise un déficit de 3 pour cent du produit intérieur brut. Trois échéances diront si la deuxième marche existe encore : le vote de ce budget par la Chambre élue le 23 septembre, la prochaine secousse sur les cours mondiaux, et l’extinction annoncée pour 2028 des financements innovants, qui ont apporté au Trésor quelque 111 milliards de dirhams entre 2019 et août 2025 selon le ministère des Finances. En attendant, la machine tourne toujours : vendredi 18 septembre, cinq jours avant le vote, le gouvernement annonçait une nouvelle tranche de trente jours d’aide directe aux professionnels du transport routier de personnes et de marchandises, l’autre moitié du bouclier ouvert au mois de mars.
Le mot
L’usine qui reçoit le butane en vrac, remplit les bouteilles, les contrôle et les livre aux dépôts. C’est à elle, et non au ménage, que la Caisse de compensation verse la subvention du gaz butane.
Dossier, 45 min
Rapport sur la compensation annexé au projet de loi de finances 2026, ministère de l’Économie et des Finances (nouvel onglet)Article, 6 min
Décompensation du gaz butane, Bank Al-Maghrib met en garde contre le statu quo, Les Inspirations Éco (nouvel onglet)Article, 5 min
En infographies, ce que coûte la subvention du gaz butane à l’État, Le360 (nouvel onglet)Le scrutin est clos.
ComprendreÉlu par les lecteurs
Le 3 août, le Haut-Commissariat au Plan a donné le chômage strict à 9,5 pour cent au deuxième trimestre de 2026, contre 10,8 trois mois plus tôt. Les deux chiffres sortent de l’enquête sur la main-d’oeuvre, qui a remplacé l’enquête nationale sur l’emploi au premier trimestre et suit désormais les normes de l’Organisation internationale du travail. La même note compte à part une main-d’oeuvre potentielle de 711 000 personnes. Que compte-t-on désormais comme un emploi, et qu’a-t-on cessé de compter ? Qui sont ces 711 000 personnes que le taux de chômage ne voit pas ? Et que vaut la comparaison avec les années d’avant le changement de règle ?
Lire le dossier, N° 29Décider
Le PAM, le Parti authenticité et modernité, est arrivé en tête des législatives du 23 septembre avec 97 des 395 sièges de la Chambre des représentants, selon les résultats provisoires du ministère de l’Intérieur. Suivent le RNI du chef du gouvernement sortant, 66 sièges, et l’Istiqlal, 65 ; le PJD remonte à 54, contre 13 en 2021. Le Roi nomme le chef du gouvernement au sein du premier parti, sans délai fixé, et il faut ensuite 198 voix pour l’investiture. Combien de temps cet exercice a-t-il pris les fois précédentes, et qu’est-ce qui l’allonge ? Quelles coalitions ces chiffres permettent-ils, et qui négocie quoi ? Et que devient le budget 2027, arbitré en septembre par l’équipe sortante et attendu au Parlement le 20 octobre au plus tard ?
Découvrir
Les débarquements de la pêche côtière et artisanale au port de Laâyoune ont bondi de 36 pour cent en poids sur les huit premiers mois de 2026, à 186 046 tonnes contre 136 433 un an plus tôt, selon l’Office national des pêches. Leur valeur n’a progressé que de 16 pour cent, de 1,17 à 1,35 milliard de dirhams. Les poissons pélagiques font presque tout : 166 378 tonnes, 52 pour cent de plus qu’un an plus tôt. À quoi ressemble une journée sur ce quai, et qui y travaille ? Où part ce poisson une fois débarqué, et sous quelle forme ? Et pourquoi la valeur suit-elle si mal les volumes ?
Casablanca, Concert
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Megarama Casablanca, 19 h, À partir de 100 DH
Casablanca, Scène
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Megarama Casablanca, 20 h 30, À partir de 250 DH
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Megarama Casablanca, 21 h, À partir de 200 DH
Rabat, Exposition
Depuis le 29/04
Musée Mohammed VI d’art moderne et contemporain
À l’affiche cette semaine
Sorti mercredi
David Ayer, 1 h 41, VF et VOST
Georgia Oakley, 2 h 12, VF et VOST
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Wydad Casablanca vs. Widad de Témara
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15 h
Moghreb Tétouan vs. Renaissance Berkane
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17 h
Maghreb de Fès vs. Renaissance Zemamra
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Kawkab Marrakech vs. Hassania Agadir
Botola Pro D1, J1
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Lesotho vs. Maroc
Éliminatoires CAN 2027, J2
18 h 45
Angleterre vs. Espagne
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18 h 45
Norvège vs. Portugal
Ligue des nations, J2
18 h 45
Belgique vs. France
Ligue des nations, J2
18 h 45
Espagne vs. Croatie
Ligue des nations, J2
18 h 45
France vs. Italie
Ligue des nations, J3
Billard
Jusqu’au 27/09
Le Mondial se termine dimanche à Marrakech, où près de trois cents joueurs de dix-huit pays disputent les derniers tours devant un public marocain.
Cyclisme
Du 20/09 au 27/09
Montréal met en jeu les maillots arc-en-ciel de la course en ligne, les dames samedi et les messieurs dimanche, départ à 14 h.
Formule 1
Du 24/09 au 26/09
Exception au calendrier, la course se dispute samedi à 12 h dans les rues de Bakou, la veille de la journée du Souvenir azerbaïdjanaise.
Formule 1
Du 02/10 au 04/10
Le paddock enchaîne à Sepang, en Malaisie, où le conflit au Moyen-Orient a déplacé le Grand Prix de Bahreïn ; la course a lieu le dimanche 4 octobre.
Seize mots à répartir en quatre familles de quatre. Une famille est tirée du Sujet.
Réservé aux lecteurs connectés
Jouer aux Liens2025
Le gouvernement renonce à la deuxième marche
Les cours mondiaux reculent et la subvention suit : 64 dirhams par bonbonne en janvier, un pic à 70 en février, puis une descente jusqu’à 42 dirhams à partir de juin, le plancher de la période. Sur les huit premiers mois, la moyenne s’établit à 53,47 dirhams et la charge du butane à 8,5 milliards de dirhams, en recul de 17 pour cent sur un an. La deuxième hausse du prix affiché n’est jamais appliquée. Le 26 novembre, le chef du gouvernement Aziz Akhannouch annonce que la bonbonne ne bougera pas, ni celle de douze kilos ni celle de trois, et revalorise au passage l’aide sociale directe, portée au minimum à 500 dirhams par famille.
2026
Ormuz ferme, la facture double
Le 28 février, après des frappes américano-israéliennes sur l’Iran, les Gardiens de la révolution déclarent le détroit d’Ormuz de fait fermé à la navigation. Le Brent dépasse 120 dollars le baril. Le 16 mars, les prix à la pompe montent de deux dirhams sur le gasoil, et le comité ministériel de veille décide de ne toucher ni au butane ni à l’électricité. Le 2 avril, devant les députés, le ministre délégué chargé du Budget Fouzi Lekjaa chiffre l’effort : 78 dirhams de subvention par bonbonne de douze kilos, environ 600 millions de dirhams par mois pour le seul butane, près de 1,6 milliard par mois avec l’électricité et l’aide au transport.
Ali Tahiri, 1 h 35, VO
Soufiane Harki, 1 h 45, VF et VO
Anthony et Joe Russo, 3 h 05, VF, VOST et 3D
